【美股- Apple inc. 蘋果公司】一間全球市值最大的科技巨頭,投資AAPL還能在漲嗎?

準備迎來一年一度的發表會,每年都會有成千上萬人期待著新上市的手機、平板、Macbook等商品,蘋果公司運用不到50年的時間,就站上了全世界市值最大的空司,身為科技巨頭的它幾乎侵入了大多數人的生活,因此甚至被定義為是民生消費類公司。

那麼蘋果為什麼有這麼高的估值?未來是否還能繼續投資呢?巴菲特又為何對他如此看重?本篇就是要來介紹蘋果為何有這麼強大的成長力,了解看看他們的歷史演變、競爭優勢以及財務數據,提供大家一個投資思路的參考。

公司簡介–Apple inc. (AAPL)基本資訊

Apple

蘋果公司Apple inc. (股票代碼:AAPL),原先的稱蘋果電腦公司Apple Computer, Inc,總部位於美國加利福尼亞州的庫比蒂諾,那裡有一座蘋果園區Apple Park。 史蒂夫˙賈伯斯、羅納德˙偉恩、斯蒂芬·沃茲尼克三人於1976年4月創辦了蘋果,而現任執行長提姆˙庫克(Tim Cook)

APPLE PARK

過去的公司名字叫做蘋果電腦公司是因為它們專注於電腦硬體的產品,漸漸的它們轉型,除了有我們熟知的iphone、Macbook、ipad…等等,也跨足到了雲端數字服務的市場,包含了iTunes、Apple Muice、Apple TV+、iCloud,甚至支付服務系統的Apple Pay、Apple card(蘋果自家的信用卡)…等等。

蘋果歷史上的兩大經營變革

我們知道科技行業一直都是競爭相當激烈的行業,而蘋果於1976年至今45年的時間卻成為了科技巨頭,年齡上來看遠比一些科技空司年輕很多,這中間是如何改變的呢?

我們都知道蘋果是一間高度創新的公司,他們的口號就是:『Think different!』,而我個人也從蘋果的發展歷史上總結了幾個經營上的變革,這些改變也讓蘋果從一開始的硬體屬性 消費服務屬性

1. iphone 1 的出現–商業模式的創新

2001年蘋果推出了隨身聽ipod,這個產品一舉成名,成功的搶佔了電子市場的份額,蘋果也在這個時候慢慢地找到自己的精準客戶,也因為ipod的出現,蘋果也成為了時尚的代名詞。

但真正引領它們改變全世界的產品是在2007年iphone 1誕生,當時蘋果首席設計師喬納森˙艾維利用多點觸控的技術與iPod結合,打造出第一台無鍵盤的智慧型手機。

多點觸控

Iphone 1改變了手機的格局,成功的實現只有電影裡才會出現的科技,這同時讓整個科技行業出現了新的商業模式,儘管當時候許多人嘲笑這個產品,但依然無法阻擋人們對這項產品帶來的新鮮感及視覺衝擊體驗。

更重要的是,蘋果透過這項創新的技術延伸到日後的每一項產品當中,引起消費者對於蘋果產品的情感認同,打造了果粉大軍,這種認可感迅速的渲染越來越多的人,成為明星品牌的根基。

2. 進軍服務市場–建立更好的生態圈

隨著科技的快速更新,各家廠牌的手機都在不斷的強化他們的產品,導致手機市場的快速飽和,因此從近年來Apple的年度報表數據來看, iphone的銷量是明顯下滑的。

在2019年1月現任執行長庫克在致股東的信中也提到,蘋果確實營收是逐年下滑,而蘋果在當時也是逐年以漲價的方式來解決營收下滑的問題,但這種方式不可能長期執行,消費者總有一天會沒辦法買單。

因此蘋果若是要解決這種長期的問題除了不斷研發創新產品以外,還需要提供更深層的價值給消費者,提姆˙庫克與他的團隊經過一番的腦力轟炸後,就在2019年宣布進入雲端服務市場,又稱訂閱制服務,包含Apple care、iCloud、Apple Music以及串流媒體Apple TV+,甚至還推出了蘋果自家的信用卡服務。

這些服務其實也並非什麼全新的市場,比如亞馬遜Amazon就是這個領域的佼佼者,而庫克也正是從亞馬遜的Amazon Prime得到啟發,通過更多的附加價值來留住客戶,並且收集各種客戶資訊來改善每一項服務。

蘋果強大的護城河

那為什麼股神巴菲特會這麼的看好蘋果,甚至是波克夏當中持倉最大的呢?因為這樣也有很多人質疑巴菲特是否開始研究科技類的公司?

事實並非如此,巴菲特依然是不了解科技的,而是蘋果在歷史上所做出的變革,讓它產生了無與倫比的強大經濟護城河,這讓蘋果跳脫了科技類群的框架,衍生出民生消費及服務的屬性。

這項優勢也是我認為蘋果除了繳出漂亮的財務報表以外,更值得關注的是它有著幾乎無法超越的護城河優勢。

蘋果的經濟護城河:

  1. 品牌優勢
    蘋果建立了屬於它自己的品牌帝國,透過不斷的創新以及提供消費者有價值的服務,創造出民眾對它的信仰,進而能夠對產品自由定價,而這個定價依然能夠使消費者買單,屢創新高。
  2. 高轉換成本
    從硬體設備屬性,漸漸地轉換成消費服務屬性,其中最大的目的就是為了牢牢拴住客戶,創造出更強的客戶黏性!因此坊間有著蘋果生態鏈的名詞,讓你無論是生活還是工作都能高效串聯。

營利來源

要了解蘋果的獲利來源,那麼就從他提供的每一項產品及服務開始了解,除了最具代表性iphone的獲利能力以外,也要看看近年來它們的服務類的表現如何。

關於Apple目前有的產品及服務幫大家整理了一下,如下圖大致上分為兩類,硬體設備以及雲端服務,方便大家查看。

蘋果生態圈

硬體的部分不外乎就是我們熟悉的Macbook、iPhone、iPad以及穿戴設備、居家、配件(包含:Apple watch、Homepod、Airpods、相關配件…等等),雲端服務的部分有iCloud、Apple TV+、AppleCare、AppleStore…等等。

AAPL財務表現

知道蘋果的營利來源之後,接下來我們要來看看它的財務報表,公司除了有寬廣的護城河以外,財務報表當然也是必須檢視的重要環節。

這個部分會從AAPL的季報及年報中查詢硬體及服務類的營收狀況,另外也會從報告中看出目前營收大多落在哪個地區以及增長率。

這邊也跟大家分享一下我主要找財務報表的兩個方法:1. 在Morningstar上面查看Full Key ratios data,2. 到公司的官方網站找出當年的季報及年報。

產品及服務淨銷售額表現

首先下圖是蘋果在2021年的第二季度(Q2)報告,可以看到蘋果將淨銷售額的表現分為5大類來呈現,分別為iPhone、Mac、iPad、(居家、配件及穿戴設備)、服務。

產品與服務的淨收益表現

從2020與2021年同一季度相比,可以看出其實在各方面都有非常大的提升,從3個月及6個月總統計上來看分別都有54%跟34%的成長,繳出非常漂亮的成績。

AAPL產品銷售比例

補充個人觀點:

● iPhone的淨銷售額有所增加,與5G的手機密不可分,因為過往的歷史數據上顯示,蘋果手機的銷量是逐年下滑,也間接說明手機市場的飽和有關。

● Mac及iPad都是有漂亮的成長,與疫情帶來的居家辦公有關係以外,關鍵是蘋果此次推出的M1晶片,大受好評!

● 服務類的淨銷售額在近年來都是呈現穩定成長的,所推出的服務的價值也越來越多,目前主要還是來自於App Store、廣告以及雲端服務。

然而季度報告看完後,接著觀察2020的年度報告(10-K),一樣是分成5大類來呈現給股東查看,從下圖我們就可以看到2018到2020年的iPhone淨銷售額,都是負的,確實有疲軟的現象,好在2020年末有乘坐到5G的順風車,因此季報不會太難看;而Mac跟iPad都是有上升的,另外在服務方面一樣維持了16%的成長。

2020年度報告產品淨銷售表現

各地區淨銷售額表現

Apple也有在報告中顯示出他們的產品及服務在各地區的表現,其中大部分還是以美洲及歐洲為主,但是值得關注的是亞洲地區的銷量增長幅度相當可觀,也意味著未來蘋果對於亞洲的版圖是較有擴展空間的。

各地區的淨銷售額表現
AAPL各地區銷售比例

毛利率分析

損益表那篇有講過,毛利率可以反映公司的產品是否有競爭力,接下來我會從Morningstar的key ratios中找出Apple這10年來的毛利率(Gross Margin%)及ROE的成績單,以及蘋果的季報和年報中做比對。

AAPL的10年毛利率

首先看到毛利率的部分,Apple在近10年來的表現都相當出色,並且持續保持穩定的毛利率,即便在手機市場看似飽和的市場下,依然可以保持良好的毛利率。

AAPL年報季報毛利率比對

接著我們看Apple的年報和季報的比對,可以發現到服務類的毛利都大概只有硬體產品的一半,但是服務類所創造出來的毛利率卻是高達66.0%(年報10-K),從季報上面來看更是高達70.1%,兩份報告的服務毛利率(Gross margin percentage%)都差不多比硬體產品多了一半左右!

這也說明了庫克在2019宣布投入到雲端服務市場是相當成功的決策,果粉喜歡Apple固然的硬體產品,但是硬體設備並不是長期業務增長的引擎。

ROE分析

ROE則是反映出公司的賺錢效率,公司的賺錢效率越高,對股東所帶來的回報率就越好,從Morningstar的近10年來的ROE數據表現來看,從2011年的41.67到現在目前為止2021的103.40,已經上升了大約40%的亮眼成績單。

AAPL的10年ROE

這麼高的ROE也說明蘋果在近年來無論是硬體設備還是雲端服務,都是努力在創新並且加大其賺錢效率,要有這麼優秀的ROE表現與護城河的關係相當密切,品牌效應的優勢加上超高黏性的高轉換成本讓他們無往不利。

EPS、股息分析

Apple的EPS跟股息的表現也是相當優異的,每股盈餘逐年都在成長,說明公司一年賺的比一年多,而股息的部分,Apple是從2012年才開始配息給股東,但我們可以看到目前9年以來,股息也是越發越多。

AAPL的EPS、DIVIDEND

但對於特別鍾愛股息股的人來說,Apple的股息可能就不是第一優先選擇的公司,雖說目前股息連續成長了8年,但Payout Ratio(股息發放率)僅有17%。

不過我並不會將其視為缺點,因為Apple直至目前的數據都表明他是一間成長型公司,因此他們會將所賺到的大部分盈餘在投入事業中,包含研發、擴展等等,因此不難理解為什只有17%,另外他們的成長也都反映在了股價上面,也是成長股最直接回饋股東的方式。

AAPL dividend Summary

稅率的調降

蘋果的這幾年因為美國稅率政策的改變下,得到了非常大的好處,下表是Morningstar的近10年來的稅率,可以看到稅率在2018年開始降至18.34%,2020年甚至到了14.43%。

AAPL稅率降低

另外我們從Apple的年報來看,從2018年到2020年的所得稅準備金(Provision for Income Taxes)也都逐年降低了,這無疑是一大利好的幫助,相對減少更多負擔。

AAPL 2020年報所得稅準備金

蘋果AAPL與大盤的比較

全世界市值最大的公司到底成長的績效如何呢?跟大盤比較後,可以看到2018到2019年的績效其實有點原地踏步的感覺,但是在2019年後開始發展雲端服務之後,績效大幅增加,直至2020年已經再度超越大盤。

AAPL與大盤比較02

連續6年的比較下來,Apple從100元漲到了424元,漲幅424%,而標普500資訊科技指數以及道瓊也都有300%以上的漲幅,由此可見蘋果已經成功地擺脫過去僅靠硬體設備的低迷。

AAPL大盤比較

公司的股票回購

從2021的第二季度報表來看,蘋果已經用430億美金用來回購自家股票,而董事會也在2021年4月28宣布將計劃授權增加900億美金再用來回購股票。

AAPL股票回購

有些人會好奇為什麼要回購自家股票,以下整理幾點回購股票的原因及好處:

  • 提高EPS:EPS是由稅後淨利÷流通股數所算出來的,因此可以幫助EPS的增長。
  • 節省稅金:這個部分是幫助股東節省稅金,美股的股息會預扣30%的稅,但是股票的價差並不會繳稅,因此蘋果透過股票回購的方式,讓股價上升就是變相的發股息回報給股東。
  • 增加信心:這是公司對自家的未來發展是非常看好的,因此這項指標比較像是在提高股東對於公司的信心。

AAPL是否還能投資嗎?

除了剛剛提到的毛利率很高且穩定以外,蘋果的營收每年都還是維持良好的成長,這幾個消息對於投資人來說都是很棒的消息,但是現在的蘋果是不是還能入手呢?

AAPL歷年本益比

目前2021年7月AAPL的本益比(PE Ratios)已經來到了31.87倍,已經相當的高了,以這個角度來看蘋果的估值是偏貴的,我們也可以理解即便蘋果有這麼好的財報數據,但巴菲特近期都是沒有加碼。

AAPL 本益比河流圖

而好的公司除了需要等待合理價的出現以外,更重要的是長期持有,讓它長遠的為你帶來更好的回報。

但我個人認為隨然AAPL的估值目前很高,但是並不代表不能再投資它,很多的好公司可能一輩子也等不到幾次的合理價出現,因此在我們的資產配置中,也邊尋找AAPL回調的時機來投資,長期持有之下還是可以為你帶來收益。

投資蘋果AAPL的優缺點

AAPL優缺點

總結

創新是蘋果一直以來的作風,這樣獨特的風格也為他們在市場上建立了完美的精準用戶,近年來蘋果也不斷地增強他們的生態鏈來牢牢的綁住客戶的心,這也使蘋果有著穩如泰山的腳步往前進,並且持續有著讓競爭對手很難追趕的護城河。

財務上來看,雖然負債比稍微高了一些,但在雲端服務市場開通後變得越來越好,而且蘋果擴張的版圖也越來越大,總體來說,蘋果AAPL還是很值得成為它的股東,並且長期持有來參與它們的成長。

〔免責說明〕
以上是我個人的投資觀點,並不代表任何金融買賣的推薦。
所以的投資都還是有風險的,投資人須自行思考及評估,而本人僅提供適當的的資料及資訊供參考,並不保證完全正確且一定獲利,若閱覽人投資該公司則須自行承擔,本文章並不負擔任何盈虧之法律責任。

在〈【美股- Apple inc. 蘋果公司】一間全球市值最大的科技巨頭,投資AAPL還能在漲嗎?〉中有 45 則留言

  1. 謝謝版主的詳細介紹,雖然先在對美股的概念還不是很懂,但是跟著版主的思維分析一間公司也讓我學到了,原來可以從這樣的面向去看待是否投資,又學到了一課!

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    • 分析公司有很多面相可以切入,我喜歡從公司的財務報表以及年報、季報的數據去研究,看看公司的本質。
      當然這是我提供的一種思維,投資前也要有獨立思考的能力唷,有問題也歡迎隨時與我討論唷~

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  2. 版主整理得好用心!雖然還不太了解美股,但文中淺顯易懂的文字及分析都說明的很清楚,能夠讓外行人了解到蘋果公司的價值,太感謝了!

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  3. 讚喔 看美股大家一直在推蘋果 谷歌 亞馬遜這幾支 所以其實關注很久了 但是這樣詳細的分析還是第一次 看完大概也了解其他支股票有什麼分析方向了

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  4. 非常精細的解說,我自己就非常喜歡蘋果的股票可是一直等不到合理價,所以我是大約每半年到一年間波段稍低的時候會買個一,兩股,等到合理價出現時再多買一些,希望日後還能看到其他美股的精密分析。

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    • 蘋果的合理價並不好等,幾乎每年都在突破,好的股票值得我們耐心等待,但我覺得看到合適的回調機會也可以少少配置看看唷,用少部分的資金參與公司的成長。

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  5. 謝謝版主的整理分享,蘋果精準的抓到自己的用戶,以他們不斷創新技術符合使用者的需求下,以價值投資的方向來說,成長的遠景還是值得期待的,小幅度的定期投資感覺還是不錯。
    不知道版主有沒有資源可以查詢巴菲特選股近年的資訊呢?
    (如果巴菲特有開始買蘋果股票感覺可以適當加碼XD)

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  6. 最近看到蘋果屢創新高 害我也超想要進去的 看完版主的文章讓我對蘋果又更加了解 我也會好好思考版主的內容 再想想自己的投資策略 謝謝版主的分享

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  7. 超詳細超推 有蘋果更推!!!
    感謝版主連財報都有中文翻譯
    我每次都想說要看 結果一打開看到全英文就先關掉哈哈哈
    贊成要買有強健護城河的股票

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  8. 超詳細的分析耶!畢竟蘋果已經是穩定成長的公司,業務政策都穩定下來了,感覺蠻適合給追求風險小、穩定收益的投資者。而小弟目前是打算投資美股ETF,希望可以更分散風險😊

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  9. 版主真的超佛心的!分享這麼多相關資訊(感覺已是付費訂閱的內容了!! )
    看完讓我對AAPL又更加了解! 而且對於想投資AAPL的朋友們,絕對是幫了一個大忙呢!!
    很期待新文章哦^^

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  10. 很感謝版主讓我這個對於股票完全不了解的小白增加了投資的知識,版主的分享讓人簡單易懂,希望版主在日後還會分享更多的股票知識,謝謝分享!

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